李斌又双叒叕找到钱了。
如果融资的款项用支付宝收款，2025 年 9 月 10 日蔚来公司的账户定能传出一条悦耳的通知音：支付宝到账 71 亿元。
加上今年 3 月蔚来募资筹集了 40.3 亿港元的资金，以及蔚来收到来自安徽国资的增资、宁德时代的战略合作注资 25 亿元，光在今年蔚来就吸金约 140 亿元人民币。
成立十余年间，这家造车公司累计融资金额已经超过 1500 亿元人民币。对比小鹏、理想两家新势力，不管是融资频率还是规模，蔚来的水平都远超两者。哪怕是与宁德时代和比亚迪相提并论，蔚来也毫不逊色。根据公开资料计算，宁德时代在 AH 两地的累计融资总额为 1418.57 亿元，比亚迪为 1020 亿元。
本次融资公告中蔚来强调，融资机构方多为美国、英国、瑞士、挪威、亚洲等地知名长线投资机构，表明海外资本市场对于蔚来和李斌充满信心。
事实上，对李斌充满信心的不止这些海外资本，他的朋友圈阵容极其强大，大佬们也掏出真金白银对李斌进行投票。从国内的马化腾、雷军、张磊、沈南鹏、刘强东这些顶级资本，到合肥市政府旗下的合肥建投，再到中东土豪，均是过去十年蔚来股东名单上的座上宾。
找钱方面，李斌已经打通任督二脉，强得可怕。
盘点李斌个人经历，早年创业靠"易车网"起家，已经成功带领易车网上市。曾经疯狂的共享单车大战，李斌也曾作为摩拜单车的重要投资人参与其中。随着共享单车落幕，李斌将更多的重心转移到造车上，放眼整个中国资本市场，李斌的找钱能力绝对算得上是最强王者。
更为关键的是，在造车界融资遇冷的大环境下，高合、极越、哪吒等新势力都因资金链断裂纷纷倒下，可李斌总能给蔚来找到续命钱。
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创立蔚来十余年，李斌从未停过找钱的脚步。即便蔚来已经上市 7 年，融资的频率也没降低。一方面，外界质疑蔚来究竟何时盈利，一方面也被李斌的人脉所折服。
8 年前的一个夜晚，43 岁的李斌迎来了人生的"高光时刻"，2017 年 12 月 16 日蔚来首款量产车 ES8 上市，一场发布会将蔚来蛰伏三年的成果充分展示，除了 NIO ES8 的产品性能，外界也了解蔚来的充换电业务，以及用户服务。
彼时台下坐着腾讯马化腾、小米雷军、高瓴张磊、京东刘强东夫妇、新东方俞敏洪、IDG 熊晓鸽、理想汽车李想等大佬，他们都有同一个身份，蔚来汽车的投资人。
这样的豪华阵容并不是李斌的全部人脉圈。更早之前，他透露蔚来汽车有 56 家投资机构，除了市场上主流投资机构，还包括国开行、招商银行等重要金融机构。李斌自己甚至调侃说，"我一直的痛苦就是拒绝别人，少投点，想投 1 亿的能不能只投 3 千万 ...... "
李斌拉投资的能力有多强，章泽天在发布会中接受采访时无意揭露，"他花了 15 分钟时间讲了蔚来汽车的想法，我老公花了 10 秒钟的时间说 Yes。"
就连雷军也在发布会现场回忆当年的投资经历："互联网造车特别热，有好几百个团队在做，找到自己的团队就有 20 多个，后来听到互联网造车就头疼，几乎等同于骗子。"但最终，雷军还是决定做第一个投资蔚来的人。
可以说，李斌的朋友圈，为后续的融资"攒局"打下了基础。
同是投资人出身的李斌，心里非常清楚知道如何能拿到融资、何时启动融资、怎样用信念打动投资者。被信任，是能赢得投资圈信赖的关键。
早在 2000 年李斌刚创立易车网不久，便遭遇互联网泡沫破灭，面对困境，时年 27 岁的李斌选择让投资人先走，个人贷款回购所有股份，独自承担了 400 万元的债务，困难时期甚至替人敲代码维持生计。那一整年，李斌每天坐一小时公共汽车上班，口袋里不超过 10 块钱上班。
2014 年，李斌决心造车。他拿出 1.5 亿美元（约合人民币 9.3 亿元），作为蔚来的启动资金，这笔真金白银的投入，极大地向市场证明了他的决心和信心。
雷军也在事后回忆了自己投资李斌的真实原因，只因斌哥自掏腰包 1.5 亿美金创业是打动他的关键。
2019 年，蔚来因巨额亏损、股价暴跌、自燃事件等陷入危机，蔚来不仅遇到极大的现金流危机，还面临被美股摘牌退市的风险。在此期间，大量投资人抛售离场，市场上负面消息满天飞。原本蔚来与北京亦庄国投约定的 100 亿元投资款不了了之，广汽、吉利、长城都被传出要低价竞购蔚来。
当时，李斌被称为" 2019 年最惨的男人"。
在长达一年的奔走下，李斌终于等来了他的白衣骑士。2020 年，合肥市政府旗下战略投资者携 70 亿元投资奇迹般出现，条件是蔚来中国总部落户合肥以及对未来的营收、上市等对赌协议。这笔钱被普遍认为是将蔚来"从 ICU 抢救了回来"。
之后李斌多次发文感谢合肥和安徽，他写道："四年前，安徽、合肥把蔚来从重症监护室抢救回来，蔚来销量 4 年增长 5 倍，持续引领高端智能电动汽车市场，第二品牌乐道首款车型成功上市，获得市场高度关注。蔚来已经从一颗小幼苗成长为能抵挡些风雨的小树。"
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李斌曾否认过自己融资能力很强，2024 年底他就在媒体沟通会中表示，成立至今，蔚来在全球共募集了 189 亿美金（约合 1398 亿元人民币），融资的资金绝大部分都进入了中国，投入到发展中国汽车产业的进程中。
他更愿意将投资人的行为归结于看好中国市场，以及蔚来本身的产品力。
无论李斌是否承认自己的融资能力，总有天量资金进场救蔚来已是不争的事实。没有李斌这号关键人物，按照蔚来的烧钱大法，可能早已经跟高合、极越、哪吒面临相同的处境。
盘点蔚来的业绩表现，单单研发投入导致的巨额亏损，一直是蔚来被质疑的焦点。
自 2014 年成立以来，蔚来已经在研发上累计投入超过 600 亿元，2025 年，蔚来保持每个季度 30 亿左右的研发投入，今年一季度研发投入为 31.8 亿元，二季度的投入为 30.1 亿元。
产品能打、品牌出圈、服务出色 ...... 除了不盈利之外，蔚来似乎没有特别大的短板。即便长期面临亏损的质疑，蔚来从未在研发投入上动摇过，无论是产品本身，还是智驾水平始终保持在第一梯队，
今年 7 月 1 日，李斌发微博称，蔚来自研的全球首颗车规级 5 纳米智驾芯片神玑 NX9031 流片成功，是全球首个成功流片、量产上车的车规级高阶智能驾驶芯片，且实现多车型同步切换与功能推送，蔚来初步实现自研芯片的战略目标。
李斌表示，神玑 NX9031 的性能相当于四颗英伟达 Orin-X，算力超 1000TOPS，超强算力与超高带宽能支持蔚来世界模型的持续升级。目前，英伟达 Orin-X 是车规级算力芯片的主流产品，排除掉产能限制，神玑 NX9031 已经突破外资芯片的卡脖子技术。
李斌自己算过一笔账，神玑 NX9031 量产后可降低单车硬件成本超 1 万元。以年交付 20 万辆来计算，一年可以节省成本达 20 亿元。
除了内部供应外，神玑 NX9031 将正式向全行业开放合作。也就是说，无论传统车企、造车新势力还是科技公司，只要在智能驾驶领域有需求，都可以成为蔚来的客户。
目前主流的车规级芯片品牌被国外的英伟达、高通、安森美占据市场，放眼国内能打的也仅有华为、地平线等公司。万亿蓝海市场，挤进一家蔚来，这也意味着资本市场要对蔚来进行重估。
抛开英伟达这种万亿规模市值的企业不谈，即便是地平线这样的车企零部件供应商，其港股市值仍然高达 1400 亿，比蔚来千亿出头的港股市值，还要高出将近三分之一。从市场对地平线的目标评级来看，股价仍然有不小的上行空间。
更何况，蔚来还有换电业务这项重资产。按照蔚来公布，早期建设一个蔚来换电站的主体成本大约 300 万元，现在是 150 万。蔚来宣布，2025 年 7 月 19 日 ，蔚来换电站累计布局 3405 座，日均服务 60-70 次是换电业务的盈亏平衡点。长三角等成熟市场站点日均服务量已达 80 次以上，已经实现部分区域的盈利。未来随着更多销量的增长，进一步提升蔚来整体换电业务的盈利能力。
换电是蔚来与其他造车新势力拉出差距的核心壁垒，这种庞大的换电基础设施不仅换来了极高的用户忠诚度，也能让蔚来进一步获得资本市场的重新定价。
对于投资人来说，投钱除了信任李斌及其团队的执行力外，也认可蔚来的技术路径和品牌生态的长期价值，愿意为此支付溢价并陪伴成长。
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一直以来，蔚来的融资节奏与规模，始终是高频次、大额度，服务于蔚来构建长期竞争力的宏大战略，如技术研发、换电网络和用户体验。尽管执行过程中有波折，但其战略方向清晰且一以贯之。
即便如此，市场对蔚来的宽容仍然是有限度的，李斌必须拿出诚意。
毫无争议，现金流紧张，是蔚来眼下无法回避的问题。今年上半年业绩财报显示，蔚来已经面临短期偿债压力。现金储备 272 亿元，低于短期应付贸易款与票据 349.51 亿元，这意味着公司的现金无法完全覆盖短期应付的债务。
尤其是在整车业务和换电站还不能正向盈利的情况下，蔚来的现金流无法回正，仍然需要源源不断的现金流进来输血。
可能钱烧的太多，李斌自己也着急。光是今年内，李斌在内部多次定调，蔚来必须要在今年第四季度盈利，要求每一份经营报表都要有人负责，并直言"如果公司不盈利，不能持续健康经营，那我作为 CEO 是不称职的"。
事实上，李斌口中的盈利，并非指全年盈利，而是指"四季度实现经营性现金流转正，单季实现盈利"。具体目标是，蔚来第三季度交付量将首次突破 9 万辆大关，月交付目标维持在 5 万辆，全年毛利率冲击 20%。
只有达到这一目标，蔚来才更容易在接下来的汽车大战中，持续获得更多的资金注入。
根本的原因在于，市场环境已经转变，中国汽车行业，特别是造车新势力，目前面临着前所未有的融资挑战。高合、哪吒、极越等车企，都在面临融资难的困境，账面负债普遍超百亿，没有资金敢轻易进场接手。整个资本市场对车企的评估，正在变得极度理性与挑剔。
为了获得壮大蔚来的资本，李斌不得不通过稀释股权的行为拿到中东土豪的百亿资金。2023 年，李斌引进的阿布扎比 CYVN Holdings 通过其子公司投资蔚来 22 亿美元，共获得蔚来 20.1% 的股权，成为其最大单一股东。
在此次之前，李斌是蔚来最大的个人股东，占比 9.3%。好在李斌通过同股不同权的股权架构，依旧保持对于蔚来汽车的绝对掌控权。
资本市场是现实且残酷的。一旦增长故事无法持续，业务数据下滑，即使对于李斌而言，融资也会极其困难。哪吒汽车用实际行动证明，即便曾是新势力"销冠"，一旦陷入"卖一辆亏一辆"的困境且现金流枯竭，最终也会被资本抛弃。
目前来看，蔚来通过技术投入、业务数据改善和清晰的盈利目标，仍在努力维系并扩大着自己的想象空间。但蔚来未来的融资能力，将完全取决于 2025 年第四季度能否实现盈利这个关键里程碑。
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